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中信建投期货:山东地区铜冶炼调研报告

2023-09-08 16:15:58 来源:中信建投期货

调研概况


(资料图)

山东省铜冶炼技术水平备受瞩目,省内企业总产能水平位列全国排名之首,且当地上下游企业分布均匀。跨入金九,为深入考察行业供需,我们走访了省内顶级铜冶炼、加工企业,总结反馈铜冶炼上中游运行情况。

调研结果显示,目前国内炼厂仍处爬产阶段,未来2-3年存在200-300万吨增量。原矿端,有企业反应矿铜供应宽松窗口期仍可持续2年左右,加工利润丰厚。炼厂库存偏紧、下游企业逢低采买,共同支撑价格表现强劲。对于未来的价格走势,多数企业认为短期铜价易涨难跌,但涨势也较难维持,以高位震荡为主要判断。此外,部分企业对金九银十并不看好,认为当前铜价有所偏高。

调研纪要

一、冶炼企业A

基本情况:以有色金属冶炼、加工与销售为主,企业地理位置近港口,运输便捷。企业致力于打造智能工厂,自动化标准高。使用生产工艺包括富氧侧吹熔炼、多喷枪顶吹吹炼、回转式阳极炉精炼、永久性不锈钢电解。

生产情况:阴极铜年产能设计为20万吨,投产两月有余,当前产线运行产能约80%,实际阴极铜产量在1.8万吨/月,每产1吨铜可产出3吨硫酸。今年企业没有检修计划,预计明年仍有检修考虑,常规年度检修约持续40天左右。据企业反馈,9月国内多家炼厂因炼炉正常运作,将检修推迟到了明年。

供应情况:原料包括进口精矿、进口南美铜粉、阳极板。其中进口铜粉需求量在100万吨/年。

需求情况:产品流向华东地区为主,对接烟台、青岛等地下游铜管企业,对贸易商出货与较少,交易多为现货现款。随着产能提升,企业规划将销售腹地扩大至华北地区。目前铜管企业接单已排到10月,铜管企业接近满产。调研当日,企业交易达1000吨余,交易集中时段为上午。

库存情况:成品库存约为1-2的产量,属于正常水平。

观点:企业认为,矿端供给依然充沛,预计明年现货TC将继续维持当前水平,不过2025年矿端或有缺口。冶炼端,虽然今年国内炼厂新增产能比较多(预计约40万吨增量),但国内依然缺阴极铜,并且进口铜或是受人民币贬值影响也存在不足。需求端,铜价回落企业有去库。价格方面,企业持看涨态度,预计未来两年铜价将会超过70000元/吨。

二、冶炼企业B

基本情况:主要产品为黄金,铜、银、锡、稀有金属等为副产品。旗下铜矿山年采选能力达到14万吨。使用生产工艺以火法富氧侧吹、二段烧技术等。

生产情况:现有电解铜年产能达20万吨,每产1吨铜可产出5吨硫酸。计划改造项目设计电解铜年产能10万吨,计划融资新建项目年产能设计20万吨,合计未来年产能将提升至50万吨。此外,年产黄金50吨、白银800吨、电解铅10万吨、硫酸150万吨。今年没有大规模检修计划。

供应情况:原料结构复杂,矿类原料需求150万吨/年,其最终进口矿需求在120万吨左右,年内非洲物流变慢,约2000吨的货推迟了5天;刚果(金)的效率亦有降低。冷料需求为70万吨/年,其中进口冷料需求7万吨/年。

需求情况:委托贸易公司销售为主,下游加工企业直采较少。此外,考虑到中国未来3年仍有200-300万吨铜产能,企业关注硫酸胀库风险,积极布局沿海硫酸出口业务。

库存情况:原料库存需备3周左右。调研当日成品库存约500-600吨,为1天库存量。

观点:目前企业随行情灵活套保,现货基本签均价定价长单。价格方面,企业认为金九银十旺季需求可能不及预期,叠加国内冶炼产能集中释放,预计铜价涨势难以为继。不过,一旦价格跌下来,由于目前铜库存较低,对价格不太敢空。未来考虑加大套保头寸,谨慎操作为主。

三、冶炼与铜材企业C

基本情况:主要以阴极铜生产、铜及铜线材加工为主。生产工艺中有2条先进技术NGL炉线,单条可日产300吨阴极铜。

生产情况:山东地区电解铜年产能30万吨,完整生产周期在25天。铜杆年产能30万吨,满产时单日可出950-1000吨铜杆,2022年铜杆产量达18万吨。此外,广西地区电极铜年产能30万吨。目前今年没有检修计划,基本上随坏随修,此类小检修一般为2-3天。电解车间由于停产容易结晶,检修成本较高,一般论组温炉检修。企业加工费在500元/吨左右(其中入炉到电解过程加工费100、电解费400),基本上400元/吨可以保本。

供应情况:原料从国内贸易商拿货9万吨。2013年前,企业以废铜作原料为主,但由于废铜经济效益隐没,企业改为以粗铜供应为主,粗铜占比约为70%-80%,少量废铜逢低采购铜米、边角料。企业铜杆生产用铜紧张,自产电解铜仅够三分之一的加工需求。

需求情况:企业认为,行业铜杆年消费量约为700-800万吨,铜杆行业整体产能有过剩,供需不匹配、利润也比较微薄。产品主要流向省内周边市区电线电缆企业。

库存情况:原料库存为3天库存量,1000吨左右。铜杆成品库存约1500吨。

观点:企业表示订单和行情关系很大,目前库存低、高升水,现货紧张对价格有支撑,市场普遍买跌不买涨,但上涨势头预计难持续。价格方面,企业认为,贸易商与下游采购心理价位在68000元/吨以下,上方压力在70000元/吨。

四、废铜贸易商系列

基本情况:废铜贸易园区以废旧有色金属、废旧物资回收、销售为主,园区内约有480家废铜贸易商,只负责回收与物理拆解。园区年回收量在1亿5千吨,废铜回收率高达95%。

废铜贸易商1:缆粗场内库存约300吨。废铜线含铜量在70%-80%左右,破成铜米相对好售卖。近期出货情况较好,货源、库存都很紧张。

废铜贸易商2:黄杂铜日库存约70吨。近期价格坚挺,下游用料企业订单不好,采购量有下滑,出货情况一般。

五、冶炼企业D

基本情况:主要产品包括金、银、铜、镍金属材料的生产与销售,企业占地2000亩。2015年实现生产工艺二步冶炼法,可将20%的铜精矿炼成99.2%的铜,与电解车间相匹配,形成规模效益,实现环保、降本、增效三重优势。企业战略规划包括安全基础设施的加固、环保项目整改、提产增效设计、能源利用率整改(二氧化硫低温热回收等)、项目改造等。

生产情况:电解铜年产能40万吨(一期项目15万吨、二期项目25万吨),日产量在1100吨左右,硫酸年产量为160万吨。上半年实现阴极铜产量19.19万吨,阳极铜产量22.7万吨,硫酸78万吨,阳极泥1800万吨。企业中期规划为未来3-5年改造一期项目,将年产能提升至成40万吨,远期规划则为改造二期工艺、打造三期项目,未来7-8年实现年产能110万吨。今年一期项目由于铜价较高,将检修时间压缩到了23天,二期项目检修预计在明年开展。自铜精矿到阳极板加工的成本,包括耗水耗电耗气、折旧维修等,在1300元/吨左右。

供应情况:原料结构以长单进口为主(占比90%)、少量零单采购(占比10%)为辅。铜精矿长单占比共160万吨,其中长单进口约130万吨,主要未南美、非洲、欧洲货源,余30万吨为外贸转内贸,以及国内贸易采购。冷料不定时采购国内铜米、再生铜锭,共4万吨。

需求情况:主要流向省内企业,下游企业刚需采购为主,每天销售、上午点价为主。

库存情况:企业成品基本无库存。不过,随着冶炼产能扩大,硫酸库容10万吨有所不足,可能影响前端生产及后续产能释放,企业考虑出口业务。

观点:企业认为,未来2-3年国内仍有200-300万吨的冶炼产能扩产,2027年及之后可能窗口期收窄甚至关闭。价格方面,企业认为国内经济恢复缓慢,但金九银十热度偏低,铜价过高了。未来虽然大幅上涨有阻力,但同时存在支撑,不易下跌。

六、铜箔企业E

基本情况:企业主要产品为极薄锂电铜箔、电路板铜箔、5G铜箔。企业生产工艺为低温溶铜技术高度自动化生产,拥有绿能及先进能源分配系统。企业规划2024年达到年产3万吨高性能电解铜箔规模,2026年达到年产5万吨高性能电解铜箔规模。

生产情况:目前企业年总产能2万吨。包括一期的1万吨项目(2020年投产5000吨+2021年末投产5000吨)、二期(第一个2022年末投产的1万吨)。此外,预计今年9月二期的第二个1万吨的项目将投产,计划2025年投产三期的2万吨,最终实现年产5万吨铜箔生产规模。企业电耗成本较高,并且由于当地电费较南方相对高0.3元/度,月耗电费过千万元。

供应情况:要求99.9%以上无氧铜丝。

需求情况:75%的铜箔产品流向比亚迪。

观点:由于铜箔领域企业涌入较多,需求增速远不及产能供应,近年加工费明显下跌,预计未来加工费预计仍会下降。

(注:中信建投期货发布调研报告的时间为9月4日)

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